2018年我国经济下行趋势（shì）明显（xiǎn），2019年（nián）也不一定有较大的起色，因此2019年煤炭和（hé）石油、天然（rán）气等传统能（néng）源下跌的可能性比（bǐ）较大，对于电力行业来说，化石能源价格的下跌，对于传统的火力发电企业来说，是一个利好的消息，但是经（jīng）济下行，就（jiù）会导致用电量（liàng）的减少，对（duì）电力行业又是利空消息，因此仪天成电力在本文就对2019年的电力行业进行简单的分析，展望下2019年（nián）电力（lì）行业发展（zhǎn）的趋势。
经济悲观预期下煤价大概率下跌，火电业绩（jì）改善可期（qī）。展望2019年：①在经济悲观预（yù）期+火电行业50%亏损的情况下，我们认为标杆电价下调或上调的可能（néng）性都不大；市场电占比（bǐ）或有提升，但在火电新增装机严控的情况下，市（shì）场电折让幅度有限，判断电价整体稳定。
受房地产开工影响，尤其是明年上半年，煤炭需求端将较为确定性的减弱；煤炭整体供需面将会（huì）更加宽松，煤价（jià）大概率下跌；但下跌幅度仍（réng）受政策因素影响，判断煤（méi）价大（dà）概率（lǜ）能回到（dào）绿（lǜ）色区间（500-570元/吨）内，或在中枢（shū）附（fù）近。
经济悲观预期下（xià），火电是（shì）有望获得显著超额收益的（de）少有板块之一，特别是在煤（méi）价仍处高位，且下行趋势比较确定的（de）情况下，股价弹性大，是最佳的配置（zhì）时刻。尤其是2019年上半年，煤价下跌概率大，或成为火电板块股价（jià）上涨最核（hé）心的催化剂（jì）；而经济悲观预期下，火电板块的（de）稀缺性，或将使得板块享受更高的估值溢价（jià）。
大（dà）水电防御价值凸显，增值税到期仍有影响。我（wǒ）们持续看好大水电的防御性配置价值，因水电本（běn）身具备稳（wěn）定简单（dān）的商业模式（shì），现金流充沛，有望确保分（fèn）红的长期稳定；同时大水电凭借更广阔范围内的流（liú）域联合（hé）调度，有望更好地（dì）抵御来水波动的影响。在煤电标杆电价企稳的背景下，水电电价有望仅受市场电边际（jì）影响（xiǎng），整体上网电价风险有限。增值税退税到期后2018年仍有（yǒu）部（bù）分尾款确认，2019年仍需消化这一（yī）利空。
2019年能源（yuán）行业发展可能会遇到瓶颈，但是电力行业可以借助能源下（xià）跌的契机，投入力量进行（háng）技（jì）术的升级改造，提升电力行业的技术实力。
湖北仪天成（chéng）电力设（shè）备有限公司
2018年（nián）12月27日
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